夢潔五年艱澀上市

　　夢潔家紡此次共發行1600萬股，發行后總股本為6300萬股。發行價為51元，擬募集資金3.63億元，實際募集資金8.16億元，超額募集4.53億元，超募比例為125%。超募資金和超募比例比此前上市的羅萊和富安娜都要高。

　　“這是公司投資價值的初步體現。夢潔家紡在發展歷史、專賣店網絡、專利數量等方面的諸多優勢是公司發行價高價的主要原因。”姜天武這樣分析夢潔的市值優勢。

　　然而，熟悉家紡行業的人都知道，夢潔的上市經歷并非順風順水。

　　夢潔家紡曾是行業內最早謀求上市的公司之一，2005年就開始啟動上市計劃，2007年公司申報上市材料，但因為保薦券商申報材料時出現錯誤，導致2007年12月公司IPO被否，與“國內家紡行業第一股”失之交臂。2009年公司再次申報上市并于年底順利過會。

　　然而，坊間的各種傳聞一度將夢潔的發展推至谷底。

　　有人猜測，夢潔不斷擴張的后面是不斷的舉債。對比同行羅萊和富安娜，截至2009年12月31日，羅萊負債是2.07億元，富安娜負債也一直保持較低水準。這兩家公司的負債總額加起來還沒有夢潔高。

　　也有人猜測，夢潔家紡具有自主出口經營權，部分產品通過出口方式銷售給國際市場，雖然夢潔在外貿上傾注了不少心血，但產品外銷的比率還是逐年下降。

　　另一個負面的聲音是，夢潔家紡上市重組之前進行資產剝離，將夢潔房地產的股權出讓給發行人的股東。有人臆想，夢潔房地產股權出讓時存在非常明顯的資產和利潤轉移的行為。

　　事實上，夢潔家紡成長于中部地區的湖南長沙，所處地區的經濟發展水平遠遠不及位于長三角地區的羅萊和位于珠三角地區的富安娜。在消費能力較弱、營商環境較差的雙重壓力下，夢潔家紡苦練內功，潛心于中小城市的市場開拓和經營，由此表現出強大的成長能力。

　　“種種傳聞和不測構成了夢潔成長的強大動力，我們必須遵循市場規律疾速發展，給股東和股民一個完美交代。”姜天武認為，有時阻力也是一種財富。

　　經過多年的發展，公司各品牌在市場上建立了較高的知名度和美譽度，產品市場綜合占有率和銷量在同類產品中一直名列前茅。中國商業聯合會與中華全國商業信息中心對全國大型零售企業商品銷售調查統計數據表明：2006年~2009年，夢潔牌床上用品連續四年榮獲“全國市場同類產品銷售第一名”；2010年一季度，公司營業收入、利潤總額，達到1.9億元、1800萬元，較2009年同期分別增長32.15%、144.73%。

　　據姜天武透露，本次募集資金將用于兩個項目：第一，新增年產30萬套寢飾套件及80萬條芯被類生產線項目，投資1.78億元，建設期為三年，目前已完成84%，建成后將分別增加收入和凈利潤5億元和4281萬元；第二，夢潔直營市場終端網絡建設，投資 1.8億元，建設期為兩年，目前已完成15%，建成后將增加收入和利潤2.5億元和3144萬元。募集資金項目達成后將使其產能翻番。

　　資本整合將成家紡業主題

　　至此，中國家紡行業第一梯隊的排序基本完成，維科、孚日、羅萊、富安娜、夢潔相繼進入資本市場，這些家紡寡頭無疑也在復制著其他行業的運作手段——由產品經營到品牌經營再到資本運作。這是企業經營不可逾越的三個基本層面，從宏觀角度看來，家紡行業已經遠遠落后于其他以零售為主的產業，比如日化、服裝、首飾等。

　　無疑，資本整合將是家紡行業今后一段時間內的主題，以避免一家獨大的局面出現。2008年整個行業受到金融危機、資金短缺的困擾，正是有了這樣的教訓，許多企業明白多渠道融資的重要性，這對于家紡產業的結構調整是非常有益的。更多具有實力的企業集團參與并購，對加快產業結構調整，淘汰落后生產能力，提高企業集中度都具有很大的促進作用。

　　當然，大規模融資、快速擴張的做法，對于企業來說，在給予巨大機遇的同時也孕育著很大的風險。當前家紡市場向好，優秀企業如魚得水，把握時機積極擴張。但是一旦遇到國家宏觀調控，銀行緊縮銀根，市場行情回落，需求下降，企業的資金鏈就將面臨巨大的考驗，沖鋒陷陣的優秀企業難免剎不住前沖慣性，而成為市場逆轉的犧牲品。今年開始，國家對資金的緊縮力度加大，從銀行股、房地產股的應聲而落，央行多次調整存款準備金率和存貸款利率等可見國家宏觀調控動作已加快，已有所體現，這對家紡企業將產生一定影響。

　　從國外跨國公司的成功經驗看來，國際跨國公司在其擴張中，非常注意控制風險，往往采取產業互補、區域互補的做法，化解可能產生的周期性風險，保持企業能有充足的現金流進行規模擴張。比如李嘉誠的長江實業既有房地產這樣資金需求巨大的產業，也有香港電燈這樣能夠提供非常穩定現金流的公共事業類企業，這些產業通過互補，可以使規模宏大的長江實業能夠具有非常平穩的現金流，可以提供充足的資金保證企業不斷地進行擴張。中國家紡企業在資本整合的道路上還有很多需要學習與借鑒的地方。