——棉花和PTA期貨遙望持久振蕩后價格上漲
　　
　　□策劃：《中國紡織報》總編室執行：金石期貨研究所
　　
　　期貨市場上有一句名言：“橫有多長豎有多長”，意思是能振蕩多久就可以上漲多久。這正是經歷了漫長調整期后的棉花和PTA期貨此時最真實的期盼。
　　
　　34500元/噸已成為站在棉花期貨價格巔峰的歷史性存在。在價格傳導機制崩潰、人民幣升值和后經濟危機的大環境下，往日的輝煌漸漸散去，棉花期貨價格一路走低。
　　
　　從2011年9月1日開始進入真正意義上的新棉花年度，這時棉花期貨價格也逐漸向收儲預案價格19800元/噸慢慢靠攏。2011年10月21日棉花期貨主力合約價格調整到位，到達低點19850元/噸后步入艱難的窄幅振蕩行情。2011年的最后兩個月當中，棉花期貨價格始終在20000元/噸～20700元/噸的區間內掙扎前行。
　　
　　隨著2012年到來，受收儲量越來越多和春播種植面積預期減少等因素影響，棉花期貨主力1205合約價格終于突破振蕩區間站上21000元/噸之上，并開始向22000元/噸的整數關口沖擊，最終于2012年2月7日沖擊未果達到21945元/噸后開始回調。截至2月17日，棉花期貨1205合約價格為21135元/噸。
　　
　　鑒于國內政策對種棉積極性的保護，以及尚未完成的收儲，棉價不會大幅度回落，紡織行業的洗牌重組和消費的緩慢恢復也都促進著棉花期貨價格不斷振蕩前行。
　　
　　漫長冬日后的春天暖陽值得憧憬：
　　
　　從短期來看，目前棉花期貨CF1205合約價格也到了關鍵支撐位置21000元/噸，若在此位置獲得支撐較強沒有被跌破，則棉花價格將在21000元/噸～22000元/噸區間繼續運行，直至打破區間上沿即22000元/噸。若21000元/噸整數關口被跌破，則回調目標為20700元/噸。
　　
　　從長期來看，棉花期貨價格仍然處于小幅度上漲趨勢，但速度較緩。從棉花期貨價格回落后振蕩至今已經過去整整一年時間，仍然沒有沖破22000元/噸整數關口。
　　
　　2011年PTA期、現價格走勢可謂一波三折。年初短暫延續前一年上漲勢頭，隨后在國內資金面持續收緊、外需萎縮的打壓下，價格整體呈現下跌走勢。年中受原料PX供應緊張因素的支撐，PTA價格一度反彈，當時的PTA主力1月期貨合約自8600元/噸一線起最高反彈至10268元/噸，反彈幅度近20%。三季度中旬起，行情再次急轉直下，歐債危機惡化、升級，并逐漸主導大宗商品走勢，PTA自身基本面因素淡出投資者視野。期貨價格的快速回落使得期、現價差大幅走擴，并創出上市以來的新高。PTA主力合約于11月中旬最低下探7568元/噸，底部區間在7850元/噸～8140元/噸，11月底期價企穩上漲，基本符合之前預期。
　　
　　進入2012年，PTA期價漲勢進一步延續，2月8日最高觸及9246元/噸的年內反彈高點。截至2月17日，期價收于8914元/噸，較去年11月低點反彈幅度達17.78%。
　　
　　2012年PTA市場供需面將逐步寬松：
　　
　　從上半年來看，市場焦點集中于下游需求，供應不會明顯過剩，由于一季度意大利到期債務較高，需關注歐債危機對金融市場心理的影響以及外需的下滑幅度，若宏觀面不出現太大的沖擊，PTA期價仍有可能出現反彈行情。
　　
　　從下半年來看，供應壓力開始顯現，此時關注的焦點或將轉至上游PX原料的供應及其價格。伴隨著產能擴張，PTA企業利潤空間被壓縮恐怕已不可避免，企業應積極利用期貨市場套期保值以鎖定利潤。預計2012年PTA價格運行區間為6800元/噸～10000元/噸。